炒股配资软件下载 如何把握被动投资大时代下的高股息资产机会

　　近期，公募基金限薪、降佣等新闻“刷屏”，实际上，2023年7月公募基金费率改革工作以来，头部公募基金机构就在经历行业变革，具体措施包括推出更多浮动费率产品、降低主动权益类基金费率水平等。

　　除对“基金赚钱，基民不赚钱”现象形成正视回应外，公募基金费率降低的影响，还包含对主动管理基金形成缩量压力，被动基金占比有望持续提升。以美国市场经验为参照，公募基金降费趋势下，主动管理基金缩量，份额遭到被动产品的“挤占”。

5月21日，微软在Build2024开发者大会前夕发布“Copilot+PC”，即在Windows系统中引入旗下AI助手Copilot，并内置GPT-4o（OpenAI为聊天机器人ChatGPT发布的语言模型），将AIPC热度推向高潮。

　　当前国内公募基金被动投资发展迅速，ETF等被动产品热度较高，在公募基金降费改革的大背景下，被动投资大时代有望来临。

　　图：股票型基金规模分布：亿元

　　(信息来源：浙商证券（601878）)

　　对比主动和被动两类公募基金，主动基金的模式主要是赛道投资、景气投资，风格偏向成长；而被动投资模式中，标的收益的确定性(贝塔)成为投资者更加关注的方向。

　　而高股息资产因其分红的确定性，有望成为被动投资大时代的优势风格。

　　一、高股息资产“填权效应”带来一定确定性

　　高股息资产的“确定性”，可能来自于它的“填权效应”，什么是填权效应呢？

　　高股息资产的填权效应是指在股票进行分红(包括现金分红和股份送转)后，股票价格会进行除权处理，即股票价格会相应下降。除权后，如果市场对该公司的前景持续看好，投资者可能会继续购买该股票，推动其市场价格逐渐回升至除权前的基准价格，甚至超过该价格，这种现象就被称为“填权”。

　　填权效应的关键点包括：

　　(1)除权除息：公司分红后，股票价格会根据分红的金额或股份进行调整，这就是除权除息。除权的价格通常会低于分红前的市场价格。

　　(2)市场预期：如果投资者认为公司分红后仍然保持良好的发展潜力和盈利前景，他们可能会继续购买股票，导致股票价格上升，从而出现填权现象。

　　(3)分红再投资：一些投资者认为，分红再投资可以带来额外的收益，尤其是在考虑分红再投资收益后，红利相关指数的长期表现可能更为显著。

　　(4)填权的动力：填权的动力可能来自多个因素，包括公司基本面的强劲、市场情绪的积极、以及投资者对于股息再投资带来的复利效应的认可

　　简单来说，假设甲持有A公司股票价格为10元，假设每股分红1元后，股票价格就“除权”到9元，但这之后因为市场认可A公司的分红行为，认为A公司分红是管理层对经营前景乐观的表现，如果增持A公司的股票，可能推动其涨回到10元甚至以上。

　　二、红利相对成长的性价比

　　高股息资产占优的宏观环境往往包含经济增长的弹性偏低，上市公司成长性下降，带来“确定性”高股息资产的相对占优。

　　图：利润总额同比有所下滑

　　(信息来源：民生证券)

　　年初以来，经济复苏进程仍在推进，在去金融化的趋势下，经济结构逐步由地产向出口制造业迁移，经济恢复的重点或更多在于量的恢复而非价格，因此工业企业利润率难以出现大幅扩张从而带来增长弹性。2024年初，工业企业经营数据显示边际变化上营收增长>利润总额增长。

　　同时，地方政府化债和资本市场强监管的环境下，过去依赖地方政府补贴和再融资带来的成长性或被大幅削弱，公司创造股东回报的能力将会更多受到重视，无论通过回购或是分红的方式实现。高股息资产自带的相对确定的股东回报创造模式，高股息ETF(563180)有望赢得资金的青睐。

　　三、高股息工具选择

　　为把握被动投资大时代和新经济周期下的高股息资产机会，给大家介绍一只指数，即高股息ETF(563180)跟踪的高息策略指数。

　　整体来看，从指数编制思路上，高息策略指数对分红的稳定性、分红的性价比、分红的意愿三大维度进行了要求。

　　(1)稳定性方面，通过要求样本空间内成分股过去三年连续分红和股利支付率处于01区间，高息策略指数剔除那些短期过度分红、利润波动较大、缺乏持续性的个股，保持了样本空间红利风格的纯粹。

　　(2)性价比方面，高息策略指数在红利综合筛选因子中赋予了股息率70%的权重，股息率代表投资者每投资1单位，可获得的潜在现金分红金额，代表了红利风格的性价比。通过这一指标，高息策略指数保持了样本空间成分股低估值、高分红的特质。

　　(3)分红意愿和能力方面，高息策略指数在红利综合筛选因子中也赋予了股利支付率30%的权重，股利支付率代表公司赚到利润以后，有多少愿意以现金分红的形式回馈给投资者。通过这一指标，高息策略指数保持了样本空间成分股既有能力、也愿意支付股息给投资者。

　　实际红利属性表现方面，与主流宽基指数对比，高息策略指数33.42%的股利支付率和5.39%的股息率显著更强，代表了指数成分股整体拥有较高的股息支付能力和意愿、以及较为突出的估值性价比。

　　指数特点上，高息策略指数有较为突出的锐度，其前5大成分股权重高达33.81%、前10大成分股权重高达56.63%，代表了指数聚焦红利龙头的理念，希望规避红利小票可能隐含的风险，与顶层设计鼓励“优质大市值”公司分红的主线更加契合。高股息ETF(563180)有望成为市场主流资金的配置优选！

　　风险提示

　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF(交易型开放式基金)投资的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集炒股配资软件下载，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。